04.09.2026 10:16

Недооцененный риск: почему вторичные эффекты от роста цен на ГСМ проявятся только в 2027 году

Банк России взял паузу, отложив окончательную оценку влияния топливного кризиса на макроэкономическую стабильность до конца октября. Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов заявил, что делать преждевременные выводы в начале сентябре, когда спрос на бензин традиционно достигает сезонного пика, не просто рано, но и методологически неверно. Регулятор намерен дождаться опорного заседания совета директоров, чтобы получить более чистые данные, очищенные от летних колебаний и ажиотажного спроса. Эта выжидательная позиция отражает фундаментальную сложность текущей ситуации: центробанк оказался заложником шока предложения, масштаб которого до конца не поддается количественной оценке в режиме реального времени.

Механика влияния топлива на инфляцию носит двойной характер, и именно второй, косвенный компонент вызывает наибольшую озабоченность аналитиков.

Прямой вклад роста цен на бензин в потребительскую корзину виден сразу, но настоящие риски кроются в логистических цепочках. Подорожание перевозок неизбежно транслируется в стоимость широкого круга товаров и услуг, формируя так называемые вторичные проинфляционные эффекты. По оценке ЦБ, полностью оценить масштаб этого распространения удастся только в следующем году, когда будет сформирована полная статистика за весь 2026 год. Пока же недельные данные Росстата уже фиксируют возобновление роста цен после кратковременной коррекции, что указывает на устойчивость инфляционного давления.

Корень проблемы лежит в физической инфраструктуре. Вице-премьер Александр Новак впервые открыто признал, что наблюдаемый дефицит и очереди на заправках напрямую связаны с вынужденными остановками нефтеперерабатывающих заводов на ремонт из-за атак беспилотников. С конца мая перебои с поставками затронули более 80 регионов страны, создав беспрецедентную нагрузку на логистику. Правительство было вынуждено пойти на экстренные меры, включая запрет на экспорт бензина и дизельного топлива, чтобы перенаправить объемы на внутренний рынок. С июля власти начали точечно смягчать ограничения в ряде регионов, однако структурная проблема нехватки мощностей полностью не решена.

В своем базовом макроэкономическом прогнозе Банк России исходит из гипотезы, что нефтяные компании смогут восстановить поврежденные производственные мощности до конца текущего года. Эта закладка выглядит оптимистично, но необходима для сохранения общей траектории инфляции.

Тремасов подчеркивает, что регулятор внимательно следит за развитием ситуации, оставаясь в этом вопросе таким же заложником обстоятельств, как и остальные участники рынка. Любая задержка с вводом НПЗ в строй автоматически сужает пространство для маневра в денежно-кредитной политике, вынуждая ЦБ поддерживать более жесткие условия, чем это требовалось бы в нормальной ситуации.

Сейчас экономика находится в состоянии турбулентного ожидания. Недельная статистика слишком зашумлена, чтобы на ее основе принимать судьбоносные решения по ключевой ставке, но игнорировать возобновившийся рост цен на бензин уже нельзя. Октябрь станет моментом истины. Если к этому времени мощности НПЗ будут восстановлены, а логистика нормализована, ЦБ получит возможность продолжить плавное смягчение политики. Если же дефицит сохранится, вторичные инфляционные эффекты заставят регулятор пересмотреть свои прогнозы в сторону ужесточения, переложив издержки энергетического кризиса на плечи всего экономического роста.

«ИНФОРМЕР»

Следите за нашими новостями в удобном формате

Перейти в Дзен

Подписывайтесь на наш телеграм-канал «INFORMER», чтобы быть в курсе всех новостей и событий!

Следующий материал