25.09.2026 11:45

Андрей Костин констатировал факт сокращения инвестиций в России, отметив полное исчезновение термина «инвестиционный климат» из публичной повестки

24 сентября 2026 года на Международном банковском форуме в Санкт-Петербурге прозвучал диагноз, который перечеркивает официальные отчеты о макроэкономической устойчивости.

Президент ВТБ Андрей Костин констатировал факт сокращения инвестиций, отметив полное исчезновение термина «инвестиционный климат» из публичной повестки.

Эта констатация не является эмоциональной оценкой, а отражает холодную механику принятия решений крупным бизнесом. Капитал в экономике присутствует, но его аллокация фундаментально изменилась. Вместо долгосрочных вложений в основные фонды, которые создают добавленную стоимость и рабочие места, собственники перенаправляют ресурсы в краткосрочные инструменты или выводят их за пределы основного производственного цикла. Отсутствие системного кризиса масштаба 1998 или 2009 года не отменяет этого сдвига, оно лишь делает его менее заметным на фоне общей стабильности финансовых потоков.

Двенадцать процентов. Именно такой темп роста корпоративного кредитования озвучила председатель Банка России Эльвира Набиуллина, аргументируя тем, что умеренно жесткая денежно-кредитная политика не душит реальный сектор.

Эта цифра используется регулятором как доказательство здоровья экономики, однако она маскирует глубокую структурную проблему. Кредиты растут, но они идут преимущественно на финансирование оборотного капитала и рефинансирование текущих обязательств, а не на расширение производственных мощностей. Механизм этого явления предельно прозрачен.

Когда бизнес сталкивается с высокими процентными ставками и одновременным ростом институциональных рисков, стоимость привлечения капитала для долгосрочных проектов превышает потенциальную доходность. Предприниматели предпочитают поддерживать текущую ликвидность, избегая обязательств, которые могут стать неподъемными в условиях неопределенности.

Страх экспроприации перестал быть абстрактной темой для кулуарных дискуссий и получил официальное фискальное подтверждение. В тот же день, когда звучали призывы оберегать бизнес, Министерство финансов РФ объявило о планах изъять часть сверхдоходов у компаний добывающих отраслей. Это решение работает как мгновенный валидатор опасений предпринимателей.

Механика фискального давления математически увеличивает риск-премию для любого долгосрочного проекта. Если правила игры могут быть изменены задним числом ради пополнения бюджета, то горизонт планирования бизнеса сжимается до одного квартала.

Арабские инвесторы, на которых ссылается Костин как на позитивный сигнал, выступают лишь маргинальным хеджем. Они не способны компенсировать системный отток внутреннего капитала, вызванный фундаментальным недоверием к институтам защиты частной собственности.

Уровень прибыли компаний по отношению к ВВП, который, по словам Набиуллиной, вернулся к показателям 2017–2019 годов, создает опасную иллюзию макроэкономического благополучия. Да, экономика генерирует прибыль на уровне периодов устойчивого роста. Однако ключевое отличие текущего момента заключается в том, что эта прибыль не реинвестируется. Механизм накопления капитала сломан. Высокая инфляция вынуждает Центральный банк сохранять жесткую денежно-кредитную политику, что в сочетании с фискальными изъятиями формирует замкнутый круг.

Бизнес изымает прибыль в виде дивидендов или паркует ее в низколиквидных активах, чтобы защитить от обесценивания и потенциального изъятия, вместо того чтобы превращать ее в новые заводы, технологии и инфраструктуру. Ценовая стабильность, к которой призывает регулятор, недостижима без институциональной стабильности, которая поощряет долгосрочное созидание, а не краткосрочное выживание.

Сокращение инвестиций, 12-процентный рост кредитования, прибыль на уровне 2017 года и одновременное изъятие сверхдоходов добывающих компаний. Эти параметры складываются в однозначный системный диагноз.

Российская экономика 2026 года оптимизируется не для долгосрочного роста, а для краткосрочной экстракции ресурсов. Термин «инвестиционный климат» исчез не случайно. Он был вытеснен реальностью «климата изъятия», где защита прав собственности уступает место фискальной целесообразности.

«ИНФОРМЕР»

Следите за нашими новостями в удобном формате

Перейти в Дзен

Подписывайтесь на наш телеграм-канал «INFORMER», чтобы быть в курсе всех новостей и событий!

Следующий материал