24.02.2026 14:02

Крепкий рубль как угроза экономике. Почему бизнес требует ослабления?

Руководители крупнейших российских компаний ожидают, что курс доллара к концу года составит в среднем 94 рубля. Эти данные следуют из совместного исследования банка ВТБ и Школы финансов НИУ ВШЭ.

Однако большинство участников рынка сходится во мнении, что в текущих условиях курс рубля остается плохо прогнозируемым. Эта двойственность отражает фундаментальную неопределенность, которая характеризует современное состояние российской финансовой системы.

Бизнес формурует ожидания, опираясь на видимые показатели, но признает невозможность точного моделирования валютной динамики.

Рубль продемонстрировал неожиданную устойчивость в прошлом году, став самой укрепляющейся валютой. Он заметно обогнал как валюты развивающихся стран, так и развитых экономик. Это произошло несмотря на относительно низкие цены на нефть и газ.

Возникает закономерный вопрос о том, что произойдет с курсом, если цены на нефть достигнут отметки в 100 долларов за баррель. На текущий момент не прослеживается ни одного очевидного фактора, способного привести к резкому ослаблению национальной валюты в краткосрочной перспективе. Такая стабильность выглядит обманчивой на фоне структурных дисбалансов в экономике.

Наиболее очевидной причиной столь серьезного укрепления российской национальной валюты остается денежно-кредитная политика Банка России. Реальные процентные ставки в России являются самыми высокими в мире.

Однако в условиях санкционных ограничений влияние старых схем притока иностранного капитала резко снизилось.

Механизм кэрри-трейда, при котором инвесторы занимали дешево в долларах и размещали дорого в рублях, перестал работать в прежнем объеме. Поэтому денежно-кредитная политика влияет на курс, но не является определяющим фактором, как это было в прошлые десятилетия.

В то же время в бизнес-сообществе растет понимание того, что сегодняшний курс рубля наносит ущерб российской экономике. Издержки на труд, налоговая нагрузка и проценты по кредитам растут, тогда как экспорт становится все менее маржинальным или даже убыточным. Импорт продукции из Китая и других дружественных стран, напротив, становится выгоднее внутреннего производства, что создает риски для отечественных производителей.

Сложившийся курс не устраивает и Министерство финансов, поскольку налогооблагаемая база на нефть и газ сокращается при укреплении национальной валюты. Бизнес надеется на ослабление рубля к концу года до 90 рублей за доллар. Многие экспортеры ожидали, что ослабление произойдет уже в начале этого года, о чем заявил глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин.

Ослабить рубль в текущих условиях становится технически сложной задачей. Центральный банк де-факто лишен возможности регулировать курс национальной валюты посредством классических интервенций, таких как скупка лишней валюты.

Рыночные механизмы курсообразования не работают в привычном режиме, поскольку приток в виде экспортной выручки, отток в виде обслуживания внешнего долга, импорта и вывода капиталов заметно изменились и трансформировались.

И без того непростое уравнение по определению курса российского рубля к доллару пополнилось еще несколькими неизвестными переменными. К ним относятся криптовалюта, офшоры в рамках Евразийского экономического союза и посеревший экспорт нефти, сжиженного природного газа, угля и других ресурсов. Сам валютный рынок России стал заметно менее ликвидным.

Происходящие сегодня изменения валютного рынка и внешнеэкономической деятельности России не до конца понимают не только менеджмент российских компаний, но и руководство самого Центрального банка. Огромные сферы торговли ушли в тень, а статистика стала фрагментарной.

В таких условиях предсказать курс рубля действительно невозможно. Экономика функционирует в режиме повышенной непрозрачности, где традиционные индикаторы теряют свою сигнальную функцию, а новые механизмы еще не сформировали устойчивую статистику для анализа.

«ИНФОРМЕР»

Следите за нашими новостями в удобном формате

Перейти в Дзен

Подписывайтесь на наш телеграм-канал «INFORMER», чтобы быть в курсе всех новостей и событий!

Следующий материал