«Финита ля комедия»: Центральный банк признал бессилие

До конца года осталось четыре заседания совета директоров ЦБ: 31 июля, 19 сентября, 31 октября и 19 декабря. Если каждое из них принесёт снижение на 25 базисных пунктов, ставка к Новому году составит 13,25 процента.

В мае годовой прирост требований к компаниям ускорился до 13,6 процента в годовом выражении. Корпоративный портфель вырос на 1,2 триллиона рублей, или на 1,2 процента, и половина этого прироста пришлась на госкомпании — 400 миллиардов рублей — и застройщиков — 200 миллиардов рублей.

Да, ключевая ставка снижается, но для малого бизнеса она остаётся запредельно высокой — банки закладывают в неё повышенные кредитные риски, и конечная стоимость займа для МСП по-прежнему недоступна. Доля проблемных кредитов в сегменте МСП выросла с 5,9 процента в начале 2025 года до 7,6 процента к апрелю 2026-го, и эта динамика показывает, что малый бизнес не справляется с обслуживанием долгов. Крупные компании наращивают долг быстрее, а банки реструктурируют их кредиты, чтобы формально не признавать убытки. Для МСП такой роскоши нет.

ЦБ может продолжать держать ставку высокой, ссылаясь на то, что крупный бизнес адаптировался. Но инфляция будет раскручиваться не только через кредитный спрос, а через цепочку издержек: топливо — логистика — себестоимость — цены. При этом малый бизнес, лишённый доступа к дешёвым кредитам, окажется в ещё более уязвимом положении, чем сейчас.

Прогноз на вторую половину 2026 года показывает, что раскол экономики будет углубляться. Крупные компании продолжат наращивать долг и перекладывать издержки в цены, малый бизнес будет сжиматься и закрываться, а ЦБ будет снижать ставку медленно и осторожно, чтобы не разогнать инфляцию. Ключевая ставка к концу года может опуститься до 13,25-13,50 процента, но это не изменит фундаментальной проблемы: экономика упёрлась в структурные ограничения, и монетарная политика не может их преодолеть.